O Bitcoin está atualmente envolvido em uma disputa de alto risco entre a gravidade técnica e uma potencial “operação de dor” institucional. Após uma queda acentuada desde seu pico de mais de US$ 126 mil em outubro de 2025, o Bitcoin perdeu quase 45% de seu valor, estabilizando-se em torno de US$ 69.200, no momento da escrita, segundo dados da CoinGecko.
Para muitos, a questão não é mais se o mercado mudou, mas onde reside o novo piso, à medida que o ativo amadurece e se torna um peso-pesado sensível ao cenário macroeconômico.
Os analistas estão avaliando duas perspectivas principais: uma recuperação técnica de curto prazo impulsionada por apostas de baixa que ficaram presas no mercado, e uma realidade macroeconômica de longo prazo caracterizada por restrição de liquidez e altas taxas de juros.
Essa divergência é importante porque define o horizonte de investimento — se os investidores devem se preparar para uma forte alta contrária à tendência ou se devem se firmar em meses de consolidação enquanto o mercado digere os excessos do ano passado.
A tese do Bull Market do Bitcoin: um short squeeze preso
Alguns analistas veem combustível imediato para uma recuperação no posicionamento pessimista excessivo.
“No futuro imediato, esperamos uma forte expansão ascendente impulsionada por um short squeeze mecânico”, disse Nicholas Motz, CEO do ORQO Group e CIO da Soil, ao Decrypt.
Short squeeze se refere a um movimento de aumento rápido e repentino no preço de uma ação ou ativo
Ele argumenta que o Bitcoin está se desvinculando das tradicionais dificuldades macroeconômicas e servindo como uma proteção contra a dívida soberana.
“Como o preço se recusa a cair, prevemos uma ‘operação de dor’, onde as posições vendidas a descoberto são forçadas a cobrir suas posições, levando o mercado a uma forte oscilação impulsionada pela volatilidade”, disse Motz.
Isso está em consonância com a visão de que a própria estrutura de mercado pode amortecer quedas drásticas adicionais, conforme observado em um relatório anterior do Decrypt, que destacou o acúmulo de grandes investidores, a natureza prolongada do CVD à vista e a porcentagem da oferta em lucro, entre outras métricas on-chain, como indicadores de uma possível desaceleração da venda de Bitcoin.
“A estrutura de mercado amadureceu significativamente”, disse Rachel Lin, CEO da SynFutures, ao Decrypt. “A participação institucional é maior, os mercados de derivativos são mais líquidos… Isso tende a amortecer movimentos extremos, ao mesmo tempo que reforça as tendências direcionais impulsionadas por sinais macroeconômicos.”
Além do posicionamento, os analistas estão observando onde o capital fica parado na blockchain.
“Em vez de prever o próximo passo, é mais revelador observar onde o capital on-chain faz uma pausa”, disse Denis Petrovcic, CEO da Blocksquare, ao Decrypt.
Leia também: O que é Bear Market e Bull Market das criptomoedas?
Ele apontou a oferta de stablecoins como um importante indicador de sentimento. “As stablecoins se tornaram discretamente a proteção macro dos mercados de criptomoedas. Ao contrário dos ciclos anteriores, o capital não sai automaticamente do mercado de criptomoedas durante as quedas, ele permanece na blockchain.”
Isso introduz uma nova dinâmica para a trajetória de preço do Bitcoin. “O que é diferente neste ciclo… é que o capital on-chain agora tem mais destinos além das principais criptomoedas”, explicou Petrovcic, observando a ascensão de ativos do mundo real tokenizados (RWAs), como títulos do Tesouro e crédito privado, como alternativas para absorver liquidez.
“Uma correção de mercado não significa necessariamente que o capital esteja saindo do mercado de criptomoedas, mas pode simplesmente estar alocado em stablecoins, buscando rendimento e menor volatilidade”, disse o analista da Blocksquare.
O caso do Bear Market: a ‘fase gravitacional’ do ciclo
O contra-argumento pinta um quadro de uma recessão mais prolongada, com vários especialistas apontando para ciclos históricos e um contexto macroeconômico hostil.
“Estamos na fase gravitacional do ciclo”, disse Connor Howe, CEO e cofundador da Enso, ao Decrypt .
Ele argumentou que o Bitcoin provavelmente continuará a cair e permanecerá na faixa de US$ 45 mil a US$ 55 mil nos próximos seis a doze meses, citando “excesso impulsionado por ETFs… e oferta retida das máximas”.
Nesse caso, os investidores podem esperar uma consolidação prolongada em vez de uma recuperação em forma de V (V-shaped).
Motz também reconheceu esse atrito de médio prazo, observando que, após qualquer short squeeze, “o ambiente mais amplo de spreads de crédito crescentes e um dólar resiliente provavelmente criará atrito significativo”, levando a um período de consolidação volátil.
Apesar das divergências de curto prazo, surgiu um consenso em torno da tese estrutural de longo prazo.
Motz descreveu a situação como uma inevitável busca por segurança, à medida que “entramos em uma era de ‘Dominância Fiscal’, onde as preocupações com a dívida soberana se sobrepõem à política do banco central”.
Nesse cenário, o especialista prevê a transição do Bitcoin de um ativo especulativo de tecnologia, associado a comportamento de risco, para uma reserva de valor não soberana altamente aguardada.
* Traduzido e editado com autorização do Decrypt.
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